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去年主流火電股盈利明顯下降[無線核相器]水電股業績望顯著增長

  • 發布日期:2011-02-19      瀏覽次數:1054
    • 2010 年四季度,市場煤價環比三季度上升約5.6%,而四季度火電發電量環比三季度基本持平,導致火電行業毛利率四季度環比三季度下降約3 個百分點到6.2%。而水電上市公司盈利基本上升,其中水電長江電力(600900)增長幅度Z為顯著。

       

      水火兩重天再次顯現,火電利潤增速同比下降約40%,水電利潤增速同比上升約78%。


      2010 年火電發電量同比實現11.7%的增長。考慮到電價因素帶動火電收入增速達到約16%,但由于燃煤價格的大幅度上漲(市場煤價格平均上漲24%),仍拉低火電行業毛利率約5 個百分點(從2009 年的14.0%下降到2010 年的8.9%),使得火電行業2010 年利潤總額同比下降約40%。2010 年水電發電量增速為18.4%,帶來水電收入增速達到24.6%,同時由于單位電量固定成本的下降,使得毛利率同比上升0.6 個百分點到43.3%,利潤總額增速同比大幅度上升約78%。


      2010 年主流火電企業盈利大多出現下降,主流水電企業盈利上升明顯。2010 年主流火電公司業績大多出現下降,同比上升的僅有大唐發電(601991)(預計增長約59%)、京能熱電(600578)(預計增長約67%)等。其他下降幅度較低的主流火電企業有國電電力(600795)、廣州控股(600098)、申能股份(600642),預計下降幅度在20%以內。


      我們認為2011 年內生性增長及外延式擴張都不明顯的火電企業,盈利能力將面臨進一步壓力。而隨著水電支持政策的逐步出臺,我們認為2011 年水電企業盈利能力將得以進一步提升,看好水電長江電力,以及外延式擴張明晰的桂冠電力(600236)。


      有競爭優勢的環保企業 2010 年利潤增速顯著,在2011 年行業經營環境更加*的情況下,預計2011 年仍將高速增長。


      2010 年利潤增速Z為明顯的環保企業有碧水源(300070)(預計增長約70%);預計增長在30%左右的公司有萬邦達(300055)、桑德環境(000826)、盛運股份(300090)等。由于九龍電力(600292)還處于轉型環保企業初期,2010 年業績不顯著(預計下降約50%),預計從2011 年開始將有大幅度提高。同時隨著節能環保產業支持政策的逐步明朗,我們預計環保行業從2011 年開始將進入新一輪增長周期。
       

       

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